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美國經濟已顯現放緩跡象
發表時間:2019-07-11 10:36 瀏覽次數:308
         進入2019年,美國經濟增速雖然在眾多發達經濟體之間仍一馬當先,但不可否認的是,當前美國經濟增長已有放緩跡象,并且已是風險涌動。截至今年7月,美國本輪的經濟增長周期進入了第121個月,創下史上最長經濟增長周期。在日前向美國國會提交的半年度報告中,美聯儲表示,在連續擴張10年后,美國的經濟基礎依然是堅實的。然而,美聯儲也強調,當前全球經濟增速放緩、貿易政策以及其他因素對美國經濟構成的風險正在不斷加劇。而美聯儲也從今年3月的貨幣政策會議后,不斷向市場釋放出進一步放寬貨幣政策的信號,對于利率的態度也由加息轉向不加息,最終指向降息。
        如果說美國經濟是一件華美的衣裳,那么包括貿易政策、債務上限以及美聯儲貨幣政策變動在內的諸多因素便是蛀蟲。若問題能及時得到處理,那么便不會讓蛀蟲在衣裳上留下啃食的痕跡。然而,若處理不當,蛀蟲對于衣裳破壞的范圍將隨著時間的流逝而不斷擴大。
        2018年,美國經濟增長獨領風騷,經濟增速十分亮眼。然而,行至2019年,美國經濟便已開始出現明顯的放緩跡象。2019年上半年,美國經濟腹背受敵,面臨來自內外部的共同挑戰和壓力。一方面,美國內部政黨斗爭不斷,引致美國聯邦政府一度“停擺”,聯邦政府高企的債務隨時可能傾倒,美國總統特朗普連續不斷抨擊美聯儲政策,損害了美聯儲的獨立性和信譽;另一方面,全球經濟放緩,全球貿易緊張局勢加劇,地緣政治風險頻發,而這一切風險的背后也有著美國的影子。
        首先,從美國內部來看,美國本輪經濟擴張周期或將進入尾聲。盡管本輪經濟擴張周期持續時間已經創下新紀錄,但是擴張速度卻出現明顯下降。自2009年以來,美國平均經濟年增長率僅為2.3%,而人均GDP也僅以每年1.5%的速度緩慢增長。中國銀行國際金融研究所認為,從目前的狀態看,除通脹外,其他數據均表明美國經濟擴張已進入晚期,勞動力市場或將出現拐點,收益率曲線趨于平緩甚至倒掛。而從債務周期看,居民杠桿率水平較低,政府杠桿率基本穩定,但企業部門杠桿率創出歷史最高水平,私營企業債務問題或將成為周期末段的最大風險點。
        另外,針對債務問題,中國銀行國際金融研究所進一步表示,特朗普自上任以來所采取的大規模減稅措施,在短期內確實可以為美國經濟帶來刺激作用。但值得注意的是,一方面該政策的效果將在2019年和2020年逐漸消退,屆時美國經濟將大幅放緩;另一方面,隨著收入的減少以及支出的增加,美國財政部將在未來幾年內面臨巨額財政赤字。
        根據美國國會預算辦公室(CBO)的預計,從2022年起,美國聯邦政府的財政赤字每年都會超過1萬億美元。截至2019年2月12日,美國公共債務總額已經突破22萬億美元,美國聯邦政府的債務可持續性受到嚴重質疑。此外,針對債務上限問題,若民主黨與共和黨無法達成一致,可能再次將美國聯邦政府拖入“停擺”的困境,而政府的“停擺”也將對美國經濟產生負面影響。
        另一項影響美國經濟表現的關鍵因素則是美聯儲貨幣政策變化。在美國6月非農數據大幅好于預期后,市場對于美聯儲7月降息的預期有所降溫,甚至有觀點認為美聯儲7月也有可能按兵不動,美股市場也因此受到打壓。若美聯儲最終的決定與市場預期差距過大,或將引發金融市場的強烈波動。
        與此同時,特朗普在近一年的時間里,多次地批評美聯儲的貨幣政策以及美聯儲主席鮑威爾,言辭十分激烈。美國白宮干預美聯儲貨幣政策的行為在歷史上極為罕見,但在特朗普的任期內卻已是司空見慣。特朗普政府不斷施壓美聯儲要求其放松貨幣政策的做法,嚴重影響了美聯儲貨幣政策的獨立性,并且為市場增添了更多的不確定性。日前,特朗普計劃提名經濟學家克里斯托弗·沃勒和朱迪·謝爾頓為美聯儲理事,試圖通過增加“自己人”提高對美聯儲貨幣政策的影響力,而美聯儲是否會屈服于政治壓力仍有待觀察。
        其次,從美國外部來看,全球經濟增速放緩的大環境已成事實,而全球貿易爭端正在令經濟增長前景進一步惡化,而這一切也與美國息息相關。特朗普政府實施的一系列單邊主義的貿易保護措施,正在沖擊著全球多邊自由貿易體系。從鋼鐵和鋁關稅,到挑起與中國和歐盟等主要貿易伙伴貿易爭端,美國看似在捍衛本國工人與企業的行為,實則為其帶來了損失。美國對來自其他國家的產品征收高額關稅,推升了本國國內制造商的成本,而增加的關稅成本最終卻要轉移到美國企業和消費者身上。生產和消費成本的增加,在一定程度上抑制了企業未來的投資意愿以及消費者的消費意愿。
        綜上所述,當前美國經濟增長前景已并非一片坦途。貿易爭端、聯邦政府債務高企以及美債收益率倒掛等多重風險,正在不斷考驗著美國經濟。雖然通脹率未達標,但市場降息預期和環境風險卻都在增加。在此情況下,美聯儲的貨幣政策調整或將陷入相對被動的境地。而在接下來一段時間里,市場的目光或將更多地集中在美聯儲貨幣政策以及特朗普政府貿易政策的變動之上。
            來源:金融時報    編輯: 黃左
 
 
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